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　　CCER第三批方法学征求意见✿◈ღ，聚焦农林生物质与油气甲烷减排✿◈ღ。8月15日生态环境部发文征求CCER第三批方法学意见✿◈ღ，包括纯农林生物质并网发电/热电联产✿◈ღ、海上油田伴生气回收利用✿◈ღ、陆上气田试气放喷气回收利用✿◈ღ、陆上油田低气量伴生气回收四项✿◈ღ。CCER方法学扩大丰富供给✿◈ღ，碳市场扩容提升需求✿◈ღ，短期CCER供需紧张✿◈ღ，较碳配额存在溢价✿◈ღ，2025/3/7-2025/8/15✿◈ღ，全国CCER均价为89元/吨✿◈ღ，CEA均价为76元/吨✿◈ღ。农林生物质纳入CCER✿◈ღ，有助于改善盈利&现金流✿◈ღ，填补国补退坡缺口✿◈ღ。参考30MW生物质发电项目✿◈ღ，年上网电量2.0亿度✿◈ღ，单位减碳量0.67tCO2/MWhjiqingwuyue✿◈ღ，对应CCER约13.4万吨✿◈ღ，按90元/吨计算✿◈ღ，CCER收益约1200万元✿◈ღ，对于补贴期内项目盈利弹性约60%jiqingwuyue✿◈ღ。截至2023年底✿◈ღ，我国农林生物质发电累计装机容量约1,688万千瓦✿◈ღ，年上网电量约473亿度✿◈ღ。假设50%的项目满足开发条件拉斯维加斯官网✿◈ღ，预计农林生物质将带来CCER供给增加约1600万吨/年✿◈ღ。重点推荐【光大环境】✿◈ღ，建议关注【光大绿色环保】【长青集团】等jiqingwuyue✿◈ღ。

　　欧盟就《循环经济法案》征求意见✿◈ღ，重视再生资源价值✿◈ღ。欧盟委员会宣布就《循环经济法案》征求公众意见✿◈ღ。法案要求jiqingwuyue✿◈ღ，1）确保电子垃圾的收集和回用✿◈ღ：电子垃圾平均每年增长2%✿◈ღ，回收率不足40%✿◈ღ。2）重构生产者责任延伸（EPR）制度✿◈ღ：强化制造商对产品全生命周期的回收和处理责任✿◈ღ，倒逼企业从源头进行绿色化设计✿◈ღ。3）提升材料循环使用目标✿◈ღ：欧盟经济循环率从2023年11.8%拉斯维加斯官网✿◈ღ，提至2030年24%✿◈ღ。循环经济法案倒逼产业链绿色重构✿◈ღ，出口企业门槛提高✿◈ღ。再生材料比例✿◈ღ、产品碳足迹将成为未来出口的关键指标✿◈ღ。重点推荐✿◈ღ：再生塑料【英科再生】✿◈ღ，危废资源化【高能环境】拉斯维加斯官网✿◈ღ，建议关注✿◈ღ：锂电回收【天奇股份】✿◈ღ，生物油&SAF【卓越新能】【嘉澳环保】【山高环能】【鹏鹞环保】等✿◈ღ。

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　　行业观点✿◈ღ：【水务运营】市场化+现金流拐点✿◈ღ，下一个垃圾焚烧✿◈ღ！1）现金流左侧布局下一个垃圾焚烧✿◈ღ：预计兴蓉✿◈ღ、首创资本开支26年开始大幅下降✿◈ღ，自由现金流大增可期✿◈ღ！参照垃圾焚烧自由现金流转正前后✿◈ღ，分红比例从21年低点18%✿◈ღ，22-24年连续提至40%✿◈ღ，典型公司永兴（24年分红比例66%）军信（95%）绿动（71%）✿◈ღ，板块从23年末PE（ttm）均值11倍提至当前PE（ttm）均值15倍✿◈ღ。24年水务板块分红比例为34%拉斯维加斯官网✿◈ღ，剔除已经分红50%的洪城环境✿◈ღ，核心公司兴蓉24年分红28%提升空间较大✿◈ღ！自由现金流改善带来PE估值提升空间可参照垃圾发电✿◈ღ！2）价格改革不仅是弹性✿◈ღ，重塑成长+估值✿◈ღ！水的重点在于水价制度对合理投入回报的保障✿◈ღ，从而在成熟期获得类似全球范式的持续增长✿◈ღ，如美国水业业绩10年复增10%✿◈ღ，伴随同样确定的红利增长✿◈ღ。“从防御到可持续增长”带来估值提升空间✿◈ღ。重点推荐【兴蓉环境】【粤海投资】【洪城环境】✿◈ღ，建议关注【首创环保】✿◈ღ。【垃圾焚烧】资本开支下降提分红验证✿◈ღ，供热&IDC等提质增效促ROE和估值双升✿◈ღ！固废重点逻辑在于✿◈ღ：一是资本开支下降✿◈ღ，自由现金流大幅改善拉斯维加斯官网✿◈ღ，分红提升✿◈ღ！二是行业成熟期提质增效✿◈ღ！1）自由现金流增厚提分红✿◈ღ：板块自由现金流于23年转正✿◈ღ，24年持续增厚✿◈ღ，提分红兑现✿◈ღ。测算分红潜力=（简易自由现金流-财务费用）/归母净利润✿◈ღ。24年板块分红比例40%拉斯维加斯官网✿◈ღ、稳态下分红潜力达97%～120%✿◈ღ；预计26年标的分红潜力达50%～150%+✿◈ღ。2）降本增效提ROE✿◈ღ：通过降本✿◈ღ、供热✿◈ღ、IDC合作等方式提质增效✿◈ღ，带来ROE提升✿◈ღ！如绿色动力25Q1归母净利润同增33%✿◈ღ，供热量同增97%jiqingwuyue✿◈ღ，25Q1加权ROE同增0.51pct至2.27%✿◈ღ。重点推荐【瀚蓝环境】【绿色动力】【海螺创业】【永兴股份】【光大环境】【军信股份】等✿◈ღ。（估值日期✿◈ღ：2025/8/9）

　　行业跟踪✿◈ღ：1）环卫装备✿◈ღ：2025M1-6新能源渗透率同增7.24pct至15.86%✿◈ღ。25M1-6环卫车销量38164辆（同比+3.59%）✿◈ღ，其中新能源6054辆（同比+90.56%）✿◈ღ，盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为32%/14%/8%✿◈ღ。2）生物柴油✿◈ღ：生物柴油均价微增✿◈ღ，单吨净利下降✿◈ღ。2025/8/8-2025/8/14生柴均价8275元/吨(周环比+0.3%)✿◈ღ，地沟油均价6450元/吨(周环比-0.2%)✿◈ღ，考虑一个月库存周期测算单吨盈利193元/吨（周环比-7.4%）✿◈ღ。3）锂电回收✿◈ღ：金属价格上涨&折扣系数部分上涨✿◈ღ，盈利上升✿◈ღ。截至2025/8/15✿◈ღ，三元电池粉锂系数周环比+2.9%✿◈ღ，锂/钴/镍系数分别为73.5%/73.8%/73.8%✿◈ღ。截至2025/8/15✿◈ღ，碳酸锂8.27万（周环比+14.9%）✿◈ღ，金属钴26.3万（周环比-1.1%）✿◈ღ，金属镍12.18万（周环比-0.4%）✿◈ღ。根据模型测算单吨废料毛利-0.30万（周环比+0.094万）✿◈ღ。拉斯维加斯游戏官方网站拉斯维加斯网站官方入口✿◈ღ，拉斯维加斯游戏拉斯维加斯官网✿◈ღ。拉斯维加斯官方入口Las Vegas✿◈ღ，拉斯维加斯网站拉斯维加斯3499进入网站浏览器